墨西哥的债务危机和货币贬值,导致资本大量

引言

在墨西哥，对即将到来的债务危机和货币贬值的担忧导致富裕公民和企业的资本大量外逃，在此过程中迅速耗尽了央行的外汇储备。—年，墨西哥的外债平均每年增长30%，从40亿美元增加到多亿美元，而“沃尔克冲击”后的资本外逃迫使墨西哥银行为了补充储备进行更多的借贷。然而，墨西哥政府现在实际上是在为了偿还旧债而举借新债，只要华尔街银行仍然愿意对其到期的债务进行展期，这种恶性循环就会持续下去。

此外，投资者对墨西哥债务可持续性日益担忧的一个迹象是，这些新贷款的期限开始大幅缩短。当华尔街终于意识到这些风险时，几乎所有的新资金都以6个月或更短时间的贷款形式出现。这场债务危机涉及的范围远远超出了墨西哥：年年中之前的一年半里，有亿美元的新贷款流入拉丁美洲，而在年年中之后的一年半里，这一数字下降到90亿美元。银行很快关闭了资金的阀门。

年初，墨西哥的财政官员已经清楚地意识到，如果墨西哥政府想继续履行其对外债务，它迫切需要国际货币基金组织的贷款。正如财政部长席尔瓦·赫尔佐格在4月指出的，“危机即将来临的信号越来越明显”。根据世界银行的估计和墨西哥银行的官方计算，—年，资本外逃规模达到了亿美元，而独立经济学家估计的金额从亿美元到亿美元不等。

再加上外部的巨大失衡、政府赤字的不断增加以及通货膨胀压力的增大，该国政府现在注定要接受国际援助。但洛佩斯·波蒂略总统，他代表了执政的革命制度党的民族民粹势力，并于年在国际货币基金组织的安排下就职，无意在同样屈辱的情况下离职。他说：“我是在国际货币基金组织的枷锁下上任的，我不会在国际货币基金组织的枷锁下离任。”然而，市场规则最终触及总统的个人荣誉感，在不断上升的利率和资本外逃的压力下，洛佩斯·波蒂略被迫削减财政支出，推行结构性改革，以避免墨西哥因沉重的债务负担出现违约。

正如这场危机的一位观察人士所指出的，“经济压力在年初是如此之大，以至于墨西哥在没有国际货币基金组织援助的情况下开始了自己的调整”。墨西哥在4月推出了17项政策紧缩和改革计划，以向投资者保证其预算处于控制之中。席尔瓦·赫尔佐格说，到年6月，官员面临一个“戏剧性的、反复出现的现实”，即有关如何获取和使用关键资源的重要决策每天都在做出：“明天，我们必须支付0万美元才能偿还A银行和B银行的到期债务；而我们只有其中的一半。

我们需要在24小时或48小时之内向C银行贷款万美元，以偿还我们的到期债务。以后我们再看看如何解决后天的问题。”7月底，墨西哥银行每天损失高达2亿美元至3亿美元的外汇，外汇储备总额已降至仅能覆盖两周进口需求的水平。席尔瓦·赫尔佐格表示，“某一天进入墨西哥的东西第二天就消失了”。墨西哥现在正迅速地滑向无序违约。面对这一现实，墨西哥官员为什么不像前几届墨西哥政府多次做的那样，简单地暂停偿还该国的外债呢？

墨西哥的金融政策制定者声称，他们最担心的是违约对政府获得短期信贷、私营部门信心和国际贸易造成的直接后果。财政部长席尔瓦·赫尔佐格在对这场财政危机的书面描述中指出，“暂停偿债对债务人来说始终是一种极有吸引力的选择；但对墨西哥来说，在这几个月里，这种选择存在严重的风险”。他指出，墨西哥国内消费的主要粮食玉米有30%是从美国进口的，政府担心债务违约会让其失去获得贸易信贷的机会。

墨西哥工业仍然“高度依赖进口”暂停偿债将与墨西哥政府对外国资源的依赖“背道而驰”；暂停偿债可能会引起私营部门更大的不确定性，由无法偿还国家巨额债务而造成的“自给自足状态将违背国家间日益增长的相互依存”。这位财政部长坚定地强调，墨西哥金融和商业融入国际市场，特别是对美国贸易的依赖，极大地提高了违约的经济溢出成本。人们担心，单边暂停偿债不仅会导致债权人拒绝向政府和私营部门进一步提供贷款，而且会造成普遍的社会混乱，给革命制度党带来不可预测的政治后果。

财政部公共信贷主管安赫尔·古里亚在一次采访中强调了类似的担忧，首先考虑的是“失去获得短期信贷的机会”，同时还考虑一种风险，即违约将切断对私营部门的投资资本流动，并威胁美国稳定的玉米供应。古里亚强调，毕竟，获得信贷是“贸易的面包和黄油”，在发生违约时存在“银行将停止所有贷款”的严重风险。年年中，在这场财政危机开始时，负责评估政府政策选择的危机小组确实讨论了暂停偿债的可能性，墨西哥银行副行长阿尔弗雷多·菲利普斯称之为“原子弹，终极武器”。

但对于财政部长席尔瓦·赫尔佐格来说，这种对抗性的行动“不是一种明智的选择”。相反，他承诺“墨西哥将成为一个负责任的债务人”。这种对“责任”的

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