中金宏观美联储加码向全球提供美元流动性

来源：金融界网站

北京时间3月31日晚，美联储宣布设立海外央行回购工具，在已有的美元互换工具基础上，进一步加码向全球提供美元流动性，中金点评如下：

1.美联储设立海外央行回购工具，实质是将海外央行持有的美国国债“美元货币化”。

此次设立的海外央行回购工具，在纽约联储开有账户的海外央行均有权限使用。这些央行可将持有的美国国债抵押给美联储以获得美元。也即，美联储为海外央行提供再贴现窗口，成为这些海外央行的央行。

2.加码向全球提供美元流动性，有助于稳定海外金融市场，尤其是深受资本流出困扰的新兴经济体金融市场。

随着全球疫情加剧，资本市场风险偏好下降，海外资金加速流出新兴市场。IIF统计显示，3月以来组合投资累计流出达亿美元，日均流出28亿美元，速度远快于年金融危机时期。如此迅速的资本流出对新兴经济体金融稳定施加了较大压力，外汇市场尤其明显。3月以来，多数新兴市场货币显著贬值，其中墨西哥比索兑美元贬值16％。

图表:最近全球资金流出新兴市场速度超过年金融危机时期，3月以来累计流出已达亿美元

资料来源：IIF，中金公司研究部

图表:资金大幅流出，令较多新兴市场货币压贬值压力较大，墨西哥比索3月以来兑美元贬值达16％

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

此前美联储通过美元互换已经向海外央行提供了亿美元左右美元流动性，但该互换对手方央行涵盖范围有限。此次设立海外央行回购工具，只要在纽约联储有账户的央行均有使用这个工具获取美元的权限，极大扩充了全球的美元可得性，保证了更多新兴市场央行可以从美联储获取美元，再投放至本地金融市场，缓解当地“美元荒”，无疑有助于帮助稳定新兴经济体金融市场。

3.该工具也有助于稳定美国本土金融市场。

如果新兴市场在面临资本大幅流出本国市场压力下，选择大幅抛售持有的美国国债等美元资产，以换取美元现金去稳定本国金融市场尤其是汇率市场，将可能扰动美国本土金融市场。因而，为海外央行提供将持有的美国国债等资产快速变现为美元流动性的渠道，实际上也减小了美国本土资产被海外央行无序抛售造成市场动荡的可能。

4.流动性压力短期尚难轻言结束；继续

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