美元荒凸显全球金融体系缺陷人民币或

来源：环球外汇

据外媒报道，扰乱日交易规模达6.6万亿美元外汇市场的全球美元热潮，彰显出金融安全架构缺失的一个环节，全球政策制定者在年危机后一直未能解决这个问题。

十多年前，金融体系对美元这一单一基石货币的依赖放大了市场冲击。但自那以来，随着美国境外借款人增持美元计价债务，美元的作用反而进一步扩大。这再次给市场增加了巨大的压力。

“这正是全球经济目前所不需要的，”摩根大通私人银行亚洲投资策略主管、前美国驻华外交官AlexanderWolf谈及强势美元时表示。“这收紧了金融条件，提高了美元债务偿还成本，并且可能会在不需要的时候时传递通胀。”

上周，美联储再次动用了全球金融危机期间帮助缓解紧急美元需求的做法——借助与美国的互换协议赋予其他央行在海外部署美元的权力。美联储上周四扩大了互换范围，将一些新兴经济体纳入其中，但没有中国或印度。

这一决定是在外汇市场波动率激增后作出的。由于抗击冠状病毒相关的经济停摆加剧触发头寸大量平仓，交易员本月纷纷涌入美元。

一些行情变动暗示市场正转向失灵——上周四，英镑一度录得自年以来最严重的八天下跌，当时还要追溯至索罗斯狙击英镑。澳元兑美元跌至年以来的最低水平，创下雷曼兄弟倒闭以来最大的两周跌幅。日元、瑞郎和黄金过去两周一直在下滑，因美元作为避险货币独享其利。此外，墨西哥比索和印度卢比均创下历史新低。韩元在上周四创下10年来最大跌幅。

曾任国际货币基金组织（IMF）中国部负责人、现就职于康奈尔大学（CornellUniversity）的EswarPrasad表示，“美元的飙升将重新唤起人们的呼声，要求改变以美元为中心的全球金融体系。但这场大流行也破坏了全球治理，让20国集团更难想出一个可行的替代方案。”

年美元也曾出现过类似的飙升，促使时任中国央行行长的周小川在年初呼吁建立一种超主权储备货币。第二年，韩国官员试图让20国集团考虑建立永久性的交易所市场架构，以解决其中的漏洞。

尽管欧元本身已日益成为一种融资货币，但美元的主导角色仍在继续。国际清算银行的数据显示，截至去年9月，不包括银行在内的借款人获得的美元信贷总额攀升至创纪录的12.1万亿美元。这是十年前的两倍多，几乎占全球GDP的14％；年这一比例还不到10％。

虽然美元上周五一度结束了连续八天的涨势，但冠状病毒的持续蔓延可能会继续搅乱市场。从理论上讲，全球决策者可以协调行动，以遏制美元重新出现的任何可能破坏稳定的涨势。美国和其他四个主要发达国家在年通过《广场协议》时同意这样做。

但这种想法在今天可能是不现实的，因为高层官员在疫情应对方面相互指责。就中国而言，对《广场协议》的历史评价很差，认为这是导致日本经济随后停滞的原因之一。

当然，当前事件中的一个主要收获可能是一种重要货币发出了自己的光芒：人民币。

无论如何，与上世纪80年代初的升值幅度相比，美元近期的升值幅度仍然相形见绌。人民币的相对弹性一直是阻碍美元走升的一个因素。中国股市和信贷市场本月受到的打击也不像其他市场那么严重，这在一定程度上要归因于中国已率先走出疫情困扰。

对人民币可兑换性的担忧，以及年人民币迅速贬值的后遗症，一度阻碍了人民币成为全球公认的储备货币。但当前这段动荡时期似乎表明，中国正回归90年代亚洲金融危机期间以及-09年期间的“稳定器”角色。

“通常情况下，在熊市的这个阶段，这些货币已经大幅贬值，”对冲基金和咨询公司EurizonSLJCapital的主管StephenJen在谈到包括印尼盾在内的新兴市场汇率时表示。“一个关键原因是人民币的稳定。”

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